Page 532 - 金融資產證券化理論與案例分析
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金融資產證券化理論與案例分析
壹 管理信用風險方法的演變
九○年代是一個高度波動與複雜的時代,景氣波動、產業波動、價格波
動;波動的震幅加大、週期縮短;商品複 雜、評價複雜、法規複雜,複雜掩
蓋了許多真相,加深了不可預測性;信用 風險就是這些波動與複雜背後所導
致不穩定的最終表現。
七、八○年代,信用風險似乎不是大問題,人們總覺得信用風險的發生
相對少數,且事前多有徵兆可循,大規模或地區性的集體信用違約事件
( Credit Events )幾乎絕無僅有,然而九○年代起,損失金額極大的信用違約
事件、國家級或區域性的金融風暴的相繼發生,掀開了信用危機的序幕,
根據英國 CFSI ( Center for Study of Financial Innovation )所出版有關評
估金融風險的香蕉皮報告( Banana Skins Report )中,將全世界金融市場最感
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到憂心及危險的項目排序,信用風險近幾年常高居排行榜的首位 。
廿世紀末,全世界最大的能源交易商恩隆( Enron ) 的一夕崩塌讓美國華
爾街為之震驚,緊接著泰科( Tyco )、世界通訊( WorldCom )、全錄
(
Xerox
案,導致接二連三的企業破產或信用危機 )、默克藥廠( Merck )、必治妥施貴寶( ,凸顯了我們對信用風險預測與處 BMY )等頂級企業紛傳弊
理的無力感,也就加深了對規避或移轉信用風險的急迫感。
國內企業信用狀況的惡化亦不惶多讓,世紀末的之例子:海山集團、長
億集團、廣三集團、大穎集團等,屈指計 算便至少有十六家企業曾發生跳票
事件,七大行庫在 1998 年 10 月 總 逾放 金額 創歷史新 高, 達 到了 新台幣 2,600
億; 跨過 世紀後, 情 況不曾 好 轉,連曾 經紅 極一時的 上 市 櫃公司如博達 、 衛
道 、訊 碟 、 皇統 等 皆 紛紛中 箭落馬 , 烽火從間 接金融 蔓延 到 直 接金融, 使投
資 人損失 慘重 ; 同 時, 新巴塞 爾 資本協 定( BASEL II ) 實 施在 即 ,信用風險
管 理 成 為國內市場的 熱門話 題。
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