Page 525 - 金融資產證券化理論與案例分析
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第 10 章 CDO 論述
（三）資產管理人
資產 管 理人的好 壞 ， 無疑地 是信 評 的重 要 因 素 之一， BCAM 係 Barclays
銀行 100% 擁 有之 子 公司， Barclays 銀行 係 英 國 最 大之金融 集 團 之一。 BCAM
係建立 於 1996 年，目前 管 理資產 規模約 11.5 億 歐 元，其 管 理 團隊 除了 本 身
的 專 業 、經 驗 外 ，並利用計量 模型 篩選 投資 標 的，其 團隊 每 日 晨 間皆 舉 行 會
每
並
星
討
論
、
出
委
員
會開會
具信用
、
並由投資
議
有的投資 作充 分 標 的 情 況，就 期 過 去 績效而言 報告 ， BCAM 每月 運 作 良 好 而 穩 定。 ， 檢 視 所
（四）信用風險的保障措施
1. 〝 超額擔保 覆蓋 率 〞 及 〝 利 息 保 障 覆蓋 率 〞 的設計
管 理 契約 中 載 明 ，資產群組 必須要 滿足所 謂 的 〝 超額擔保 覆蓋
率 〞 （ Over-Collateralization Coverage ）及 〝 利 息 保 障 覆蓋 率 〞 （ Interest
Coverage ）。所 謂 超額擔保 覆蓋 率 係指： 資產之市價 總 額 / 發行在 外 各
系列證券金額； 而 利 息 保 障 覆蓋 率則 指： 某一 段 時間 內，資產所收取
之利 息與 各系列證券 須 支 付 利 息 的比率。表 10.25 為 Fitch Ratings 對
本交易所 要求 的 標 準。
表 10.25 Jubilee CDO I B.V. 交易之超額擔保覆蓋率及
利息保障覆蓋率準則
項 目 超額擔保覆蓋率 % 利息保障覆蓋率 %
Class A/B Notes 107.33% 135.80%
Class C Notes 106.00% 131.50%
Class D Notes
Class E Notes 105.00% 103.50% 130.50% 127.70%
資料來源： Fitch Ratings Presale Report
這 兩 個比率 需 定 期檢測 ，當上述比率不滿足 時 ，發行人 必須 將利
息 或本金 依 信用等 級順序贖回 市場上的證券， 直 至比率滿足為止， 例
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