Page 491 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 10 章 CDO 論述

導 致標 的資產組 合 的收益不足以支 付 其 優先 費 用的 情 況。
惟 上述不利因 素 有 下 列 措施 予 以 緩 解 ： 群益證券將在信 託 生 效日

當 天 存 入 一 筆現 金準 備 ，並將自 第 一個支 付日 起將 每 次 收 到 的超額利
息 收 入 亦 存 入 同一準 備 金帳 戶 ， 累 計至一定金額，以 確 保在此證券化

交易 案存 續 期間 ， 備 有足 夠 的準 備 以支應 優先 費 用之支 出 所 需 。準 備
金的設 立 ， 減 緩 了 特 殊 目的信 託 受 益證券 對 利率交換 相對 交易人 評 等
等 級 的 依 賴 程 度。

2. 抵 銷 風險

若在 標 的債券 受 託 予 特 殊 目的信 託 之前或當 時 ，創 始 機構 對標 的

債券的發行人若有債務，則 會出現 抵 銷 風險。創 始 機構的 聲 明與 保證
（ 聲 明 其於債券轉換 予 特 殊 目的信 託 時 ， 未積 欠 標 的債券發行人 任 何

款 項 ）可 緩 和 該 風險。

（六）信用評等

評 等所 關 注 的是 受評受 益證券本金能 否 在 99 年 6 月 30 日最 終 法 定 到期
日 或之前 全數償還 。中 華 信 評 授 予 各券組 評 等各 項 因 素 如 下：

該 債券組 合 的信用品質
由較 低順 位 之 受 益證券為不同券別 受 益證券提 供 之信用支持 程 度
現 金準 備 之設 立 ，以支應此證券化交易 案存 續 期間 的 優先 費 用

支持機構（ 例 如 現 金收 付 機構及 適格 投資）的 評 等
發行機構為 破 產 隔 離

三、寶來 / 僑銀 CBO

債券證券化商品 熱 度持續升 溫 ， 95 年由 寶 來 集 團打頭 陣 ， 推 出總 面額

122.25 億元的「新 台 幣 外 幣 混 合型 CBO 」。 根據 統計截至 95 年 4 月 底止，
由銀行及券商發行的債券資產證券化交易（ CBO ） 共 有 7 檔 ，其中有 4 檔 加

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