Page 479 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 10 章 CDO 論述

構 依 循 此 原 則收 購 資產， 建立 資產池。 建立 資產池的 期間 所 承 擔的風
險稱為加速成 立 風險，其 情 況包 括 ： 資產 管 理人收 購 資產速度 太慢 ，

使 投資人所 繳 交的資金 未 能 儘 速投資在高 報酬 率的 標 的 物 ， 而影響 投
資成果； 另 一種風險則是收 購 的資產 未 能如 預 期規劃地充 分分 散 ， 而

造 成風險 集 中。

二、資產管理人的評等

CDO 的 績效 表 現除了 基 礎 資產的品質 外 ，資產 管 理人的 素 質更是 關 健 。
因此，如 何選擇 一個 合適 的資產 管 理人十分重 要 ，此可 借 重 相關 的 評 等機 制
來 篩選 出 較 佳 的資產 管 理人。

根據 Fitch Ratings 所 訂 定的 CDO 資產 管 理人 評 等準則，包 括 使 用量化 和
質化的 矩陣 以 衡 量各資產 類型 的 CDO 資產 管 理人。 每 一個因 素 的 評 分由 1 至

5 ，並被 賦予 不同的權重，以 得出 每 一 類 別的等 級 ，由 CAM1 至 CAM5 ，其
中 CAM1 代表 評 等 結 果 最 佳 的，其 評 分表節 錄 如表 10.6 。

表 10.6 CDO 資產管理人信用評等評分表（節錄）

分 數

權重 % 1 2 3 4
公司歷史和管理經驗
1. 相關資產管理經驗的年數 x.xx ✓
5. 資深管理，產業經驗的年數 x.xx ✓
8. 公司穩定性 / 市場地位 / 聲譽 x.xx ✓
x.xx
9. 管理之 CDO 數目 ✓
加權評等 x.xx
財務狀況
1. 獲利性 x.xx
✓
2. 流動性 / 營運資金 x.xx
✓
3. 資本化 x.xx ✓
x.xx
✓
所管理資產的趨勢

4.
加權評等 x.xx

455