Page 42 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

同時，就 違 約 率而言，資產 基礎 證券 亦 比 相同信 評 等 級 之 公 司 債 低 許
多， 表 1.4 為 Fitch Ratings 自 1990 到 2002 年 左右 對 兩者 平 均年 違 約 率

（ Average Annual Default Rates ） 的統 計 資 料 ， 顯示 無 論是 投 資等 級
（ Investment Grade ） 或是 投 機等 級 （ Speculative Grade ） ， 公 司 債之 違 約 率 皆

比 資產 基礎 證券 高 出數 倍 之多。

表 1.4 資產基礎證券與公司債違約率比較

信評等級 公司債違約率 資產基礎證券違約率
0.00% 0.00% AAA
0.01% 0.00% AA
0.02% 0.05% A
0.12% 0.38% BBB
投資等級總計 0.12% 0.03%
0.45% 1.94% BB
1.14% 2.54% B
24.77% 26.53% CCC
非投資等級總計 4.20% 1.39%
所有等級總計 0.72% 0.27%
資料來源： Fitch Ratings

伍 金融資產證券化之演進與分類

一、因規避利率風險、流動性風險應運而生的 RMBS

金融資產證券化最發 達 的是美國，其最 早 發展的產品為「不動產 抵押基

礎 證券」 （ Mortgage Backed Securities ； MBS ） 。 MBS 又 依 照 不動產 類型 ，

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