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金融資產證券化理論與案例分析
同時,就 違 約 率而言,資產 基礎 證券 亦 比 相同信 評 等 級 之 公 司 債 低 許
多, 表 1.4 為 Fitch Ratings 自 1990 到 2002 年 左右 對 兩者 平 均年 違 約 率
( Average Annual Default Rates ) 的統 計 資 料 , 顯示 無 論是 投 資等 級
( Investment Grade ) 或是 投 機等 級 ( Speculative Grade ) , 公 司 債之 違 約 率 皆
比 資產 基礎 證券 高 出數 倍 之多。
表 1.4 資產基礎證券與公司債違約率比較
信評等級 公司債違約率 資產基礎證券違約率
0.00% 0.00% AAA
0.01% 0.00% AA
0.02% 0.05% A
0.12% 0.38% BBB
投資等級總計 0.12% 0.03%
0.45% 1.94% BB
1.14% 2.54% B
24.77% 26.53% CCC
非投資等級總計 4.20% 1.39%
所有等級總計 0.72% 0.27%
資料來源: Fitch Ratings
伍 金融資產證券化之演進與分類
一、因規避利率風險、流動性風險應運而生的 RMBS
金融資產證券化最發 達 的是美國,其最 早 發展的產品為「不動產 抵押基
礎 證券」 ( Mortgage Backed Securities ; MBS ) 。 MBS 又 依 照 不動產 類型 ,
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