Page 323 - 金融資產證券化理論與案例分析
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第 7 章 汽車貸款債權證券化
抵押品的 狀況 （年 份 與 哩 程 數 ）
頭 期款的金額
貸款成 數 （ Loan to Value ； LTV ）的 定 義 是融資額度 除 以汽車的 售 價 ，
故 100% 的貸款成 數 即 表 示 ，貸款金額等於汽車 製造 商的 售 價 。然而，汽車的
折舊 率 非 常高 ，第一年 尤 其 嚴 重 — 約 30% （見圖 7.4 ），故 依 據 車貸的 條件 與
車 子 的特性，在前 3.5 至 6.5 年 內 車 子 轉 售 的 價格通常 低於車貸的餘額， 若 車
商在 該 期間 內 因對方 繳 不 出 貸款而 沒 入車 子 ，將 造 成 損失 。由此可 知 ， 越高
的貸款成 數 可能意 味 著 汽車一 旦 沒 入，其 遭受 的 損失越高 ， 且 即 便 是二 手 車
也是如此。而 高 貸款成 數 的 另 一個不利 影響 是 會 提 高違 約 率 ，因為貸款成 數
越高 ， 隨 時間過 去 汽車 價值 相對 越 低，其 違 約的 動 機也 越 強 烈 。
越
契
長，
約期間也是主要重點。
7.3
亦
個月期的
的攤還金額 另 一方 面 ， ， 暴露 的風險 越 大。由圖 契 約期間 可 看 出 ，對 平均 60 每 期貸款本金 契 約
越少
而言， 43 個月之後抵押品（即貸款汽車）的 價值 將大於 契 約 價值 ， 但 對於 84
個月期的 契 約而言，要等 到滿 79 個月之後，汽車的 價值 才 會 大於貸款的餘
額。
a o V
n
Lalue Versus Collateral Value
Collateral Value
60-Month Loan 84-Month Loan
($)
20 000 ,
000 , 18
000 , 16
000 , 14
000 , 12
10 , 000
000 , 8
000 , 6
000 , 4
000 , 2
0
0 4 8 12 16 20 24 2 8 32 36 40 44 48 52 56 60 64 68 72 76 80 84 88 92 96
Mont h
資料“ ： Structured Finance-Auto Loan Criteria ” ； S&Pating Services R
來源
圖 7.4 汽車貸款價值 VS. 汽車抵押品價值
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