Page 319 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 7 章 汽車貸款債權證券化

同時在車貸後期，也有許多其他可能 增加 信用風險與流 動 性風險
的因 素 ， 例 如 (1) 借 款人分 散 程度將 減 低； (2) 損失 金額所占的比重

將可能提 高 ； (3) 沒 入汽車並 彌補損失 金額 需 花 上更長的時間，對流
動 性自然有不利的 影響 。為 了 能 減 低上述風險，故而車貸證券化的 準

備 金帳 戶設定最 低下 限 （ Floor Coverage ）作為 保障 是十分 必 要的。

參 基礎資產的風險分析

汽車貸款證券化 最 主要的風險在於貸款 群組 中 出 現 拖 欠 或者 違 約的 情
形， 亦 即基礎資產的信用風險，此 情 形 進 而對現金流量 造 成 損 害 ， 若 使得現

金流量不 足 以 支 付證券 投 資人， 亦 可能 導致 流 動 性風險，同時此 損 害 程度與
交易架構中信用 增 強的金額及信用 評級 的 高 低有 密切 的 關係 ，因此，貸款 群

組 （基礎資產）信用風險成為汽車貸款證券化 最 主要的焦點。
一般而言，對於貸款 群組 （基礎資產）信用風險的 評 估分為 「 質 」 與
「
析
貸的原則與 量 」 的分 紀錄 。質的因 完整 性、融資 素 包括：創始機構與汽車經銷商的 / 擔保 品的 條件 、 保 險 政策 以及服務機 關係 、創始機構 制 等；量 承
的因 素 則 最 重 視 資產 群組損失 曲線 的 建 立、資產 群組 的調 整 因 子 、計 算拖 欠

款 項 的方 法 以及 打 消壞 帳的 準 則。

一、質的分析

（一）創始機構與汽車經銷商的關係

凡 屬於 消費 者性資產的證券化，資產 群組往往數 量 龐 大，因此 表 達其資
產品質的方 法係著 重 整體 統 計資 料 為主，而 非 以 檢視 個 別 債權為之。在車貸

證券化中， 觀察 創始機構的 授 信 政策 ，特 別 是經由經銷商的銷 售網路 時，更

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