Page 317 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 7 章 汽車貸款債權證券化

不計入信用 增 強）。

（二）信用評等

證券化商品所要 求 的信用等 級 不同，信 評 機構 給予 的 損失 乘 數 也不同。

對於 損失 乘 數 的 決定 ，有以下 幾項 因 素 ：

貸款 組合 的品質，及其資 料 的 完整 、 詳 實 程度
對於 〝 基 準 情境〞 （ Base Case ） 損失 ，其 假設 的 合理 性

7.1 過 去損失 S&P 金額與 對 各 信用 欠 評級 項 所 賦 予 的 損失 程度 乘 數 。
拖
款
波
動
情
形的
要
摘
表
表 7.1 S&P 對各信用評級所賦予的損失乘數
信用評級 損失乘數
4-5 AAA 倍
3-4 AA 倍
2-3 A 倍
1.75-2 BBB 倍
1.5-1.75 BB 倍
資料來源：“ Structured Finance—Auto Loan Criteria ”； S&P Rating Services

變
的程度
化
數
也
一般來 說 ， 實 際狀況 受 以下因 波 動 素 的 影響會 越高 有些許調 損失 乘 整 ： 越高 。以上 損失
，
損失
金額
為原則性，
乘
數
1. 超額利 差 的信 賴 度
透 過現金流量 模 型，可以 決定出 在 各種 情況 下信用 增 強的 損益 平
衡 點。不過，由於現金流量 模 型是以 損失 曲線 圖為基礎所 建 立，而 損
失 曲線 圖是以過 去 貸款 表 現 繪製 ，由於 未 來 存 在許多不確 定 性，故以
損益
差
此
分
整
對超額利
差
會
當 平衡 個現金流量架構 析 所得的超額利 出 現某些特性時， 並不能 夠給予 才 百 分之 高 百 的信 賴 度。 的信
提
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