Page 312 - 金融資產證券化理論與案例分析
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金融資產證券化理論與案例分析
汽 各
車貸之
車 系
特殊目的個體
創始機構
經 列
( 導管機構 )
投
銷 證
商 券 資
服務
人
機構
信用增強
車貸借款
超額利差 準備帳戶
圖 7.2 車貸證券化架構
一、創始機構
美國汽車貸款證券化之創始者包括商業銀行，如 NationsBank 、Banc One 、
Chase Manhattan 等占 40% 至 50% ；三大汽車專屬融資公司（ Captive Finance
及 Chrysler 旗下的融資公司等占 30% 至 40% ，其餘為獨
Companies
、Ford
）GM
立的融資公司或小型金融機構如 Olympic Financial 、 Western Financial 、 Union
Acceptance Corporation ；不過，近來由於租車服務大行其道，因此租車公司
的租金收入證券化漸趨流行。
雖然，資產證券化 最 重要的宗 旨 是利用特 殊目 的個 體 將創始機構 隔離 ，
1 ，不過，由於用來證券化的資產 群組
脫勾
使創始機構的
營運
風險與交易風險
畢竟 是創始機構所 建 立的， 尤 其車貸是屬於 筆數龐 大的 消費 性貸款，資產 群
組 品質的 好壞 與創始機構的 授 信 政策 有 密切 的 關係 ；同時，創始機構 幾乎必
然是證券化的服務機構，對車貸或信用卡等 消費 性貸款而言，服務機構後 續
管理 帳 戶 的能 力尤 為重要，對證券現金流量的收 取 是 否順暢攸關 甚大；更有
甚者， 若 創始機構一 旦 破產或債信品質 嚴 重 受損 ，服務者的 功 能將 受影響 ，
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