Page 249 - 金融資產證券化理論與案例分析
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第 5 章 CMO 結構及其衍生產品
1. 每月 超額 利 差 641,041 元 ( 2,812,500 - 2,171,459 )
其中 : 2,812,500 = 450,000,000 × 7.5% ÷ 12
表 5.8 CMO-03 實際需付出的利息
系列 付息(元)
194,500,000 A × 6% ÷ 12 = 972,500
36,000,000 B × 6.5% ÷ 12 = 195,000
96,000,000 C × 7% ÷ 12 = 562,917
273,000,000 Z × 7.25% ÷ 12 = 441,04
2,171,459
總計
2. 假設本 例 再投資收入 估 計每月可 達 為 15,000 元
由以上分 析 , 殘值 組收入之現金流量 視 提前還本率及再投資收益率而
定, 職 是之故, 殘值 組收入 無論 就流入的金 額 及時 點均 不 確 定。 殘值 組的投
,特別是當長期利率下降,提前還本率大幅
回
資人可能
收所投資的金
無法
升高 時, 殘值 組的投資人將面臨 額 虧損 ,因此, 殘值 組的風險較大。
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殘值 組所發行的債券可分下列 幾 種 :
(一)熊市殘值組證券( Bear Residuals )
當利率上 升 時,債券價格下 跌 , 形 成債券 市場 熊 市 ( Bear Market )(亦
即 空頭 市場 )。所 謂 的 熊 市殘值 組證券係由利 差 部分 切割 出來的 純 利息債
券,當利率上 升 ,提前還本的速度 放 慢 ,投資人有較長的時 間享受 利 差 ,故
對此種證券有利,因而得 名 。
(二)牛市殘值組證券( Bull Residual )
係由 超額 擔保部分構成, 屬 於 純 本金債券,此種 殘值 組證券為 折 價發
跌 時,提前還本加速,此時較早 拿 回 本金,故而 受 益。因此,
行,當利率下
稱為 牛 市殘值 組證券。
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