Page 248 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

平均壽命 ( 年 )
C
30
平均壽命
D
25 30
25
CMO-02
20
CM
2 - 0 O
20
CMO-01
15
- 0 1 O
CM
15
10
10
5
5
0
0
50 100 165 200 300 400 500 600 700 PSA
50 100 165 200 300 400 500 600 700 PSA

圖 5.25 CMO-01 及 CMO-02 各系列債券在不同 PSA 下的平均壽命
殘值 組的現金流量除來自於 超額 抵押的部分 外 ， 另外 則來自下面二 項：
Reinvestment Income
間
收支之
2. 1. 超額 利 差：指 的轉投資收益（ 資產 池 利率 扣掉服 務 費 與債券利率之後所 ）。 剩餘 的利 差 。

下面以一個 例子 說 明 之。假設一個資產 池 的債權價 值 為 5 億元 ，以此為
擔保，發行一組債券如 CMO-03 ，此債券組 合 中有一 殘值 組 R ，則 Tranche R
超額 抵押 5 千萬元外 ，可能的現金流量預 估 如下 ：
除了

表 5.7 CMO-03 內容

系列 面額（元） 票面利率（ % ）
6.00 194,500,000 A
6.50 36,000,000 B
7.00 96,500,000 C
Z （ Accural ） 73,000,000 7.25
0 50,000,000 R

總計 450,000,000

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