Page 169 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 4 章 住宅抵押貸款證券化

4,000
a 50ps 300ps a
a 100ps
3,500
每
月
3,000
現
金 2,500
流
2,000
量
1,500
1,000
500
7 5 3 1 9
9 7 3 5 3 1 9 7 5 3
5 1 9 7
1 1 3 5
0 6 8 9 7 8 0 2 4
1 3 5 7 9 0 2 4
1 1 1 2 2 2 2 2 3 3 3
1
1 1
月份
圖 4.5 50PSA/100PSA/300PSA 現金流量比較
有 關 上述 PSA 現金流量 程 式 與 繪圖 請 參 見 附 錄 一。 讀 者可自行 更 改 程 式
中有 關 PSA 的 參 數， 繪製 出不同 PSA 假設 下的現金流量 圖 。

四、存續期間及加權平均壽命

接 下 來 ， 我們 將 探討 房貸抵押基礎證券（ RMBS ）的「 壽命 」。

（一）存續期間

一 般 的債券， 皆 使用存 續 期 間 （ Duration ） 做 為 衡 量 風 險的重要 指標 。
存 續 期 間 係 指投 資人 拿 回本 金 和 利 息 的 實際 平 均 時 間 ， 它 能 衡 量債券 價格 對
利率 波 動的 敏感 程度 。存 續 期 間 的 計算 公式， 係根據 1938 年 Frederick

Macaulay 所提出，其公式如下 ：

A
t
n
CF ÷ ( 1 + i )
t
WAL = × t
∑
V
t = 1
CF ：第 t 期的現金流量
t

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