Page 165 - 金融資產證券化理論與案例分析
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第 4 章 住宅抵押貸款證券化
本月 提前 還本 金 額 = 0.005143× ( 290,000,000 - 3,000,000 ) = 1,476,041
(三) PSA 指標( Public Securities Association Prepayment Benchmark )
PSA 指標 是由公共證券協會( Public Securities Association )所提出,其
實 它 是將 FHA 經 驗 值 加以簡 單 化、 線 性化,使得提前 還本 的 假設 有 實 證上的
依 據 ,但又不 至 於 太複雜 ,因此成為現 今 市場上最 常 使用的方法。 PSA 指標
是 假設 貸款 初 期的提前 還本 率較低,但會 隨著 時 間 增加 而 增加,到了 某 一期
間 之後則維持一 個 水 平 狀態 。
若 一 30 年期貸款在 各 期 間 之提前 還本 率如下所 示 ,則 我們 稱之為
。此時 :
100PSA
1. 第 一 個月 ( t = 1 )為 0.2% ,前 29 個月每月 增加 0.2% ,直到 第 30 個
月 ( t = 30 )時 達 到 6%
2. 其 餘 期 間 CPR 就維持 6%
亦即
t
×
=
t
<
6%
則
30
CPR
當
30
當 t > 30 則 CPR = 6% ( t 為貸款 已 開始月 數)
上述 100PSA 成為 描 述提前 還本 的 比 較基 準 ( Benchmark ),亦即,提前
還本 率的 快 或 慢 可用 PSA 的 倍 數 表 達 之, 圖 4.1 顯 示 各 種不同 情況 之 PSA 。
例 一 : 50PSA 的提前 還本 速 度 為 100PSA 的一半,其 意 義 如下 :
t t
當 t < 30 則 CPR = 0.5 × 6% × = 3% ×
30 30
當 t > 30 則 CPR = 3%
度
例二:
200PSA
的提前
速
還本
t 為 100PSA t 的 2 倍 ,其 意 義 如下 :
當 t < 30 則 CPR = 2×6% × 30 = 12% × 30
當 t > 30 則 CPR = 12%
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