Page 165 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 4 章 住宅抵押貸款證券化

本月 提前 還本 金 額 ＝ 0.005143× （ 290,000,000 － 3,000,000 ） ＝ 1,476,041

（三） PSA 指標（ Public Securities Association Prepayment Benchmark ）

PSA 指標 是由公共證券協會（ Public Securities Association ）所提出，其

實 它 是將 FHA 經 驗 值 加以簡 單 化、 線 性化，使得提前 還本 的 假設 有 實 證上的
依 據 ，但又不 至 於 太複雜 ，因此成為現 今 市場上最 常 使用的方法。 PSA 指標

是 假設 貸款 初 期的提前 還本 率較低，但會 隨著 時 間 增加 而 增加，到了 某 一期
間 之後則維持一 個 水 平 狀態 。
若 一 30 年期貸款在 各 期 間 之提前 還本 率如下所 示 ，則 我們 稱之為

。此時 ：
100PSA
1. 第 一 個月 （ t ＝ 1 ）為 0.2% ，前 29 個月每月 增加 0.2% ，直到 第 30 個

月 （ t ＝ 30 ）時 達 到 6%
2. 其 餘 期 間 CPR 就維持 6%

亦即

t
×
＝
t
＜
6%
則
30
CPR
當
30
當 t ＞ 30 則 CPR ＝ 6% （ t 為貸款 已 開始月 數）
上述 100PSA 成為 描 述提前 還本 的 比 較基 準 （ Benchmark ），亦即，提前
還本 率的 快 或 慢 可用 PSA 的 倍 數 表 達 之， 圖 4.1 顯 示 各 種不同 情況 之 PSA 。
例 一 ： 50PSA 的提前 還本 速 度 為 100PSA 的一半，其 意 義 如下 ：
t t
當 t ＜ 30 則 CPR ＝ 0.5 × 6% × ＝ 3% ×
30 30

當 t ＞ 30 則 CPR ＝ 3%
度
例二：
200PSA
的提前
速
還本
t 為 100PSA t 的 2 倍 ，其 意 義 如下 ：
當 t ＜ 30 則 CPR ＝ 2×6% × 30 ＝ 12% × 30
當 t ＞ 30 則 CPR ＝ 12%

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