Page 158 - 金融資產證券化理論與案例分析
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金融資產證券化理論與案例分析
四、借款人中途可能發生的情況
借款人在 向銀 行貸款之後,可能會在房貸到期之前提前 還本 ,或者可能
中 途違 約不 再繳 款。
(一)提前還本( Prepayment )
當市場利率下 跌 ,借款人可以 選擇 在市場上重 新 貸款( Refinance ),用
來償還原 先利率較高的貸款。 換句話說 ,提前 還本 等於是 銀 行給 予 借款人的
一 個 美式 買 權( American Call Option ),當 標 的 價值 ( 未來 將支 付 的 還 款現
值 )大於 執 行 價格 (貸款 餘額 )時,借款人就會 執 行此 買 權(提前 還本 )。
借款人提前 還本 會使得 銀 行在利率下 降 時收 回 大量 本 金, 銀 行要 再 將此
筆 資金貸放出 去 時,得到的 報酬 率會 比原來 的房貸低,所以提前 還本 對 銀 行
來說 會 造 成 損失 。為了 減少 這種 損失 的發 生 , 銀 行通 常 會在房屋貸款的 契 約
之中,加上對借款人提前 還本 時的處 罰 , 例 如, 銀 行會對借款人收取 額外 的
罰 金( Penalty ),使借款人提前 還本 的成 本 增加,較不 容 易提前 還本 。
(二)違約( Default )
借款人不 按 時 付息還本 就 造 成 違 約, 違 約有可能是借款人 付 不出或不 願
繼續 支 付本息 。
借款人 按 期 還 款, 還清 時可得到房屋,所以房 價 等於借款人 還清 貸款後
可得到的 價值 ,房 價 下 跌 時,代 表還清 貸款的利 益跟著 下 降 。當房 價 低於 未
來 將支 付 的 還 款現 值 時,借款人 若繼續還 款,等於支 付 較高的成 本 , 而 取得
一 個價值 較低的房 子 ,此時借款人可以 選擇違 約不 再還 款。所以, 違 約等於
價
),低於
標
價值
銀
支 行給借款人的一 還 款現 值 ),借款人 個賣 權,當 執 行此 的 賣 權( (房 違 約)是有利的。 執 行 價格 時( 未來 將
的
付
借款人 違 約時, 銀 行得到低 價 的抵押品(房屋), 損失 了 價值 較高的房
屋貸款,且 銀 行 拍賣 房屋時,能得到的 價 金會 更 低,對 銀 行 來說 是 很 大的 損
失 。所以, 銀 行 特別 不 願意 貸款給可能會 違 約的借款人, 特別 是 曾 經有 跳
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