Page 77 - 利率衍生性金融商品

第三章 換利市場
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普遍 的換利契約。
2. 標準型換利 (generic swap) 。是一種最 簡單 方式 (plain

vanilla version) 的換利，其有以下特 點:
(1) 固定的名目本金。
(2) 固定利率對浮動利率的換利。

(3) 不變的固定利率 (constant fixed rate) 。
持平
(4)
或SIBOR 的浮動利率 為準，而不 (flat floating rate) 另外加碼。 ，即僅是以 LIBOR
(5)
定期
率。 ( 例如，每 3 個月或每半年 ) 支付固定及浮動利
(6) 換利即期 起 算 (spot start) 。
(7) 無其他的工具 (如利率 選擇權 ) 加入 組合 。

較複雜 的換利基本上 皆 是 標 準 型 換利的 組合 或 調 整，而 路透
社螢幕 上TULLIB 頁次 的報 價即為此種 標 準型 換利 ( 表3-1) 。

表 3-1 中， 第 1 欄 為期限，從 1 年 到 10 年 皆 有 報 價， 第 2 、
3 、 4 、 5 及 6 欄 分 別 為美元、 歐 元、 英鎊 、 日圓 、及 台幣 的固定
1
價，即為換利之固定利率的支出與收入。例
報
1.1
如， 年期年換利 第2欄第 5行1.110 / 1.150 表示 市場願 意以 10% 的固定利率
支出來換取 1年期的浮動利率收入，但要 求1.150% 的固定年利

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因為固定利率的利息流量反應了固定收入資產的殖利率 (yields on fixed-
income assets) 或是定期支付債息 (coupon) 債券的收入，故稱為利息單換
利。