Page 73 - 利率衍生性金融商品

第三章 換利市場 63

第三章

換利市場

在資產與負債的利率風險管理上，換利 (interest rate swap,

IRS) 契約是常被考慮使用的工具，企業向金融機構融資，利息
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支付方式常為浮動的 LIBOR 或 SIBOR 加上信用加碼， 而存款
則常是浮動的 LIBOR 或 SIBOR 減去 1 碼 (0.25%) 或是半碼
(0.125%) 。無論是借款的利息支付，或是存款的利息收入，兩

者均面臨利率波動的風險。利率提高，利息支出增加；利率下
降，利息收入減少。
換利契約對時間長、金額大的資金借貸交易，更是一良好

的利率避險工具。例如，在國內許多企業向交通銀行或中國輸
出入銀行承借中長期策略性貸款，通常為期 7 年，付息方式為
加上該公司的信用加碼；或是機構的鉅額資產存款 ——
SIBOR
如我國中央銀行的外匯存款，利息收入是以各銀行間的吸收存
款利率 (interbank bid rate) 為基準，該存款利率是浮動的 ( 即每
天的出價利率不同 ) 。這些情況下的金融交易，均是使用換利

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信用加碼依該企業的信用評等而定，可能是 1% ，也可能是 0.5% ，不一而
定。當然，也和該企業與金融機構的議價能力有關。