Page 129 - 利率衍生性金融商品

第四章 換匯換利市場
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2.
2.
9774%3,450,000,000 ( 1 ) 9774%3,450,000,000 × + ×
V
NP
E = [ + ]/35.00
2
2
2.
+
)
.75%
1 ( ) 75% + 1 ( 2
美元

= 98 , 997 , 910

PVR − PVE = 換匯換利契約價 值 。
算 出
3:
步驟
2 2

98,566,135 美元 －98,997,910 美元 =－431,775 美元

因此， 過了 1 年後，此換匯換利的價 值 為 － 431,775 美元，
其 原 因乃此一契約收入美元固定利率，但 1 年後美元利率上 升
了 ；支付台 幣 固定利率，但 1 年後台 幣 利率下 降了 。此兩方 面
的利率 損失抵 不上市場美元 升值 的 幅度 ，因此產生 了 負的換匯
換利的價 值 。 若 有浮動利率的未來現金流量支出 ( 例如 6 個月期
的 LIBOR) ， 則 可 根據預 期假說先 估計遠 期利率，再以它來 估
算換匯換利契約的價 值 。舉 例說明如下。
例 2: 設一個美元對台 幣 的固定利率對浮動利率換匯換利契

約如下 :

期限 年
: 1
收入美元浮動利率 個月期
: 6 LIBOR
支付台幣固定利率 待算出
:
美元本金 美元
: 100,000,000
台幣本金 台幣
: 3,450,000,000
議定互換匯率 台幣 美元
: 34.50 /