Page 176 - 我國金融機構併購問題及個案探討

第二篇 合併的股權結構與換股比率

 圖形列示
 中國商銀 v.s. 世華 銀行 （ 以中銀為主併者 ）

10.00
8.00
6.00
Max ER1
4.00
n Mi R2 E
2.00
ER=1.08
0.00
121722273237424752
12=17.35
P
E

圖 4-4 中國商銀 ( ER ) v.s. 世華 銀行 ( ER ) 換股比率
1 2

在上 圖 中， 直 線 代表 中國商銀，而 曲 線則為 世
華 銀行。
以中國商銀 做 為主併者之下，就中銀而 言 ，換

股比率 愈 小 愈好 ；而就 世華 銀行之被併者 立 場，換
股比率則為 愈 大 愈好 。因此，在合併雙方股 東 財富
至 少維持與 過 去相 同的 限制 之下， ER 1 之下 與 ER 2 之
上的
交集
率將 會 出現在該區 區間即為雙方之協商區，而實際的換股比 域 內。

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