Page 180 - 我國金融機構併購問題及個案探討

第二篇 合併的股權結構與換股比率

彼 此的模擬換股比率，而此模擬的換股比率即可 代表
ER 與 ER 之間的關係，並且可以 依 照 此模擬的換股比
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率將二家被併銀行先進行 假設 性的合併。

 第二 階 段 ：在第一 階 段 將二家被併銀行進行 假設 性合
併之後，本 階 段 的 工 作即是將主併銀行 與假 想 的合併
銀行進行再 次 的合併，而在求出換股比率之後，二家
被併銀行再

比率。 依特 定 條 件求 算 出各自對主併銀行的換股
 實證步驟及方法
以下將 說明 以三商銀為 例 的三家銀行合併的實證 步
驟 及方法：
 在模擬合併中，擬以 彰 銀作為主併者，一銀為被併者

 ， 華 銀為被併者  ， 相 關的 參 數資料 請詳 參 前節。
 在第一 階 段 中，先 假設 一銀 與 華 銀合併之下，求 算 出
二者換股比率的 函 數關係，並且據此 得 出一個 假 想 的
合併銀行。

特別 要 說明 的是，在決定一銀 與 華 銀 假設 性合併
的換股比率 時 ，所採用的是二家換股比率 曲 線 交點 所
對應的換股比率。之所以採用 交點 對應的換股比率的
原因，在於合併
增
時才會
應當是在三家銀行合併 增 值利 益 的考量，因為合併 發 生 ，而 正 如前節所 值利 益
述 ，換股比率 曲 線 交點 的 意 義 為合併後銀行的 盈餘會
等 於所有 參與 合併銀行 盈餘 的總 和 ，因此，對應於 交

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