Page 175 - 我國金融機構併購問題及個案探討

第四章 銀行合併的換股比率問題

再利用 表 4-14 的數據分 別代入 以上公式，即可計
算 出 ER 與 PE 的 函 數關係，並求 算 出 ER 與 ER 的
12 1 2
交點 。

我們 暫 時 擱 置三商銀的模擬配對 情況 ，先就其 他
四組模擬配對銀行之計 算 結果 ( 各係數值 與 對應 兩 線 交
點 的本 益 比及換股比率 ) 分 別 計 算 並整理 列示 如下：

表 4-15 換股比率實證結果

中國商銀 世華銀 中國商銀 交銀
V.S V.S V.S V.S
世華銀 交銀 交銀 農銀

ER
1 (0.990121) a (1.672667) (1.689356) (1.515152)
係數值 0.181392 0.119139 b 0.090658 0.150849
1
14,109,320,000 c 132,276,588,938 130,969,800,000 34,560,000,000
ER
2
12,752,373,280 d 12,374,553,2809,557,820,000 4,685,040,000
係數值
1
15,247,878,638 e 78,300,000,000 78,300,000,000 22,809,600,000
換股比率 ER 1.08 1.24 1.15 0.44
交點
本益比 PE 17.35 19.28 15.64 21.58
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在 找 出 了 各組的換股比率公式之後， 便 可以求出
主併者 與 被併者換股比率 曲 線的 交點 。 交點 的 意 義 在
於，合併後銀行的 盈餘等 於所有 參與 合併銀行 盈餘 的
總 值之經 ，因此，對應於 濟 利 益 的。 交點 上的換股比率是不 存 在合併
和
增

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