Page 174 - 我國金融機構併購問題及個案探討

第二篇 合併的股權結構與換股比率

表 4-14 換股比率模型變數資料彙整

(1) (2)
S E P PE
EPS
彰銀
31.10
1.49 4,394,275,3242,949,178,070 20.87
一銀 2.10 6,876,631,9973,274,586,665 18.62
39.10
華銀
39.40
1.73 5,497,075,0003,177,500,000 22.77
中國商
35.20
1.65 4,967,820,0003,010,800,000 21.33
銀
農銀
19.20
0.08 95,040,0001,188,000,000 240.00
交銀 2.55 4,590,000,0001,800,000,000 17.06
43.50
世華銀
37.90
行 2.56 7,784,553,2803,040,841,125 14.80
註：  EPS 係前述以股利估計模式求得之數值。
 合併參考股價採 88 年度 12 月之平均價。

 實證結果
 公式
下 形 我們先將前節的換股比率公式分 別改寫 整理成以
式：
+ E ) − P S ] S ( E + E )
)(
E
PE
[(
12 1 2 1 1 1 1 2
ER 1 = = − + ⋅ PE 12 = a + b ⋅ PE 12
P S S P S
1 2 2 1 2
S ( E + E )
1 1 2
其中， a = − , b =
S
2 P 1 S 2
S
P
c
2 1
ER = =
2
( PE )( E + E ) − P S d ⋅ PE − e
12 1 2 2 2 12
其中 c = P S , d = E + E , e = P S
2 1 1 2 2 2
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