Page 111 - 我國金融機構併購問題及個案探討

第三章 從股權結構與核心代理觀點，評析銀行併購之經營績效

股 ，與 B 公司 對 A 公司 30% 的 持 股中擇 一最 小 值 列入 計算 ( 兩
者之最 小 值 即 為 20%) ，以顯 示 實質的 持 股能 力。經加總 直接
控 制 權 20% 與間 接控 制 權 20% 後 ，可 知 甲 家 族 對 A 公司 的 控

制 權 為 40% 。 茲列示控 制 權 之 計算 過 程 如下 ：
甲 家 族 之 控 制 權 ＝ 直接控 制 權 ＋ 間 接控 制 權
＝ 0.2 ＋ min ( 0.2, 0.3 )

現
權
，
針 對現金 流 量請 ＝ 0.2 + 0.2 之 計算 ＝ 0.4 發 ＝ 甲 40% 家 族 的現金 流 量請 求
求
權 也分為 兩 部分，一為對 A 公司 的 直接 持 股 20% ， 其次 為經
由 B 公司 而對 A 公司 的間 接 持 股 ，與 控 制 權 不 同 的 是 ，間 接
請 求 權 的 計算 ， 係 將 甲 家 族 對 B 公司 20% 的 持 股 ，與 B 公司
對 A 公司 30% 的 持 股兩 者 相 乘 而 得 ( 即 6%) ， 此亦 為 甲 家 族 對

A 公司財 產 或 清算 價 值的間 接處 分 權 。經加總 直接請 求 權 20%
與間 接請 求 權 6% 後 ，可 得 甲 家 族 對 A 公司 的現金 流 量請 求 權
為 26% 。 茲列示 現金 流 量請 求 權 之 計算 過 程 如下 ：
甲 家 族 之現金 流 量請 求 權 ＝ 直接請 求 權 ＋ 間 接請 求 權

＝ 0.2 + 0.2 × 0.3
＝ 0.2 + 0.06 ＝ 0.26 ＝ 26%

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