Page 154 - 衍生性金融商品百問

142

率 契約，收取 固 定 利 率 以規 避 利 率 走 低的風險。遠期利 率協
定 (Forward rate agreement, FRA) 通 常 以 3 個月期的 浮 動利

率指 標 為 觀 察 標 的， 例 如 買 了一個 6×9 的 FRA ，以 決 定 雙
方 於到期時收 付 的現金 流 量 ， 假 設 結算日當時的利 率下 跌，
則

獲
買
會 遠期利 利， 率協定 方 會損 (Forward Rate Agreement, FRA) 失 。 的 賣 方 將

假 設匯 僑 國 際 貿 易公 司 為了規 避 美元 貸 款 利 率 上 升 的風
險， 向 台新 銀 行 買 入一個 3 × 6 FRA ，即 3 個月美元遠期利 率
契約，名 目 本金為 1,000 萬 美元。

FRA 的契約利 率 為 5% ，市場利 率是根據 3 個月以後之
個月

3
假 LIBOR 3 個月後之 的利 率 。 個月 LIBOR 的利 率 上 升 到 6% ， 請 問
3
設
匯 僑 國 際 貿 易公 司 應 該 可以 由 中信 銀 行收取多少的 款項 ？
根據定 義 ， FRA 是 採 取利 息 的差 額 ， 由 於 支付 的 固 定 利
率 5% 小於收到的 浮 動利 率 6% ，所以 匯 僑 公 司 收到的 FRA

淨 付款 等於 10,000,000 × (6% － 5%) × 1/4 ，等於 賺 了 2.5 萬 美
元。
因此當利 率 上 升 ， 匯 僑 公 司 的 貸 款 利 息支 出雖 然增加 ，
但可以 的損 由 失 FRA 。 所 賺 的 錢 ，來 填 補 因利 率 上 升 造成利 息費 用

增加