Page 98 - 貨幣大變革：人民幣國際化的商機與挑戰

開發中國家在法律制度、公司治理結構、銀行監理制度、及總體經
濟條件等差異，要找出一個適用於所有開發中國家有秩序開放金融

帳的方式是有困難的。

Hason (1995) 認為，無論是開放經常帳或是開放金融帳都不

是無條件的。兩者應在某種條件下進行。例如，經常帳與金融帳的
開放都必須先調整國內的經濟結構，以減少因開放經常帳或金融帳

時對國內經濟造成的衝擊。Hason 認為，要開放經常帳必須先讓國

幣貶值，以避免因關稅保護降低而造成國際收支逆差。若要開放金
融帳則必須先將國幣升值，以避免預期國幣升值而流入過多的短期

資本。

Johnston 等人 (1997) 在檢視 1990 年代開發中國家的金融帳
開放經驗後指出，經常帳與金融帳開放孰先孰後的爭論常是一種公

式性的看法，這種公式性的看法將可能使政府在政策執行上產生錯

誤。每一個國家都有其自身獨特的經濟環境及條件，開放金融帳與
一國各方面條件的配合是相互關聯的。因此，不同國家在處理金融

帳開放的問題時，應是以不同的階段或方式來實現的。

中國若要實現人民幣國際化，開放金融帳的可自由兌換性是不

可或缺的必要條件之一。但是，鑒於亞洲金融危機的教訓，國際熱
錢的湧入可能危及金融市場的穩定，並可能導致人民幣大幅升值而

危及出口等因素考量，使得中國當局對於金融帳的開放抱持相當謹
慎的態度。雖然中國對金融帳的開放沒有列出明確的時間表，但中

國金融帳實現可自由兌換性是可以預期的，剩下的只是時間及方式

和步驟的問題。

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