Page 102 - 貨幣大變革：人民幣國際化的商機與挑戰

三、中國開放金融帳的顧慮

參照各國的經驗，對於外匯管制的放鬆應是有計畫及有步驟的
調整，不可縱容短期外資無限額及無定時的匯入、匯出。外國金融

機構及 QFII 引入投資證券市場及貨幣市場的資金，應有比例限

制，且投資金額也應有管制。匯出時間與匯入時間之間隔亦應管制
監控，以避免股市及貨幣市場拆借之投機。許多國家在開放金融帳

後產生很多不利的副作用。例如，日本開放金融帳後，日圓的急劇

升值削弱日本產品出口的國際競爭力，加劇日本國內資產價格膨
脹，以及日圓升值造成日本資本大量外流。因此，國際貨幣基金建

議金融帳自由化應遵循以下的原則 (劉科，2002):

1. 具備健全且永續性的總體政策；

2. 特定金融部門 (如中央銀行) 的改革；及

3. 金融監理制度的建立及金融重整政策的執行，有助於自由
化所產生的風險管理及金融部門的穩定。

中國目前仍未全面開放金融帳，金融市場的廣度與深度、經濟

政策自主性、及人民幣可能大幅升值，而危及出口並造成泡沫經濟
是其主要的顧慮。詳言之:

（一）金融市場的廣度與深度

Kroeber (2011) 認為，人民幣是否能實現國際化的關鍵在於對
外國開放金融市場，因為人民幣要成為國際貨幣，中國的金融市場

必須要能提供外國投資者高流動性、低風險及公開透明的金融商
品。Ito (2011) 強調，發展和深化中國的金融市場是人民幣國際化

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