Page 103 - 貨幣大變革：人民幣國際化的商機與挑戰

第 4 章 中國外匯制度的變革與金融帳的開放

的先決條件。Lardy 與 Douglass (2011) 認為，中國開放金融帳的
前提是中國國內的銀行體系應變得更健全，金融市場需更進步。

進一步利用 Chinn-Ito 指數比較中國與目前流通的國際貨幣發

行國 (如美國、日本、英國、歐盟) 1997 至 2013 年平均的金融開
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放程度， 美國、英國均為 2.42，日本為 2.39，歐盟為 1.66，中
國僅為－1.18，顯示中國的金融開放程度仍偏低 (表 4-1)。Prasad

與 Lei (2012) 認為，中國的國內生產毛額雖已占世界 10%，貿易

總額占世界總額 9%，但中國金融市場的開放程度與發展水準仍與
世界有相當大的落差。一個國家必須開放金融帳，才能便於該國貨

幣在全球市場進行交易，但中國的資本管制仍相當嚴格，嚴格的管
制尤其表現在中國的國債市場上，這也是人民幣國際化的關鍵障

礙。從政府債券轉手率來看，2010 年美國國債的轉手率為 14.3，

中國僅為 1.0 (Prasad 與 Lei，2012)。

綜言之，目前中國金融市場的廣度與深度仍然不足，而無法承
受金融帳開放、資本移動對金融市場可能產生的衝擊。

金融開放程度的比較── 1997 至 2013 年

中國 美國 英國 日本 歐盟
－1.18 2.42 2.42 2.39 1.66

資料來源: 國際貨幣基金，Annual Report on Exchange Arrangements and Ex-
change。

54 此指數乃國際貨幣基金衡量各國的金融開放程度，比較各國對跨境資本交易
的各種限制，數值愈小表示資本管制程度愈嚴格。

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