Page 119 - 貨幣大變革：人民幣國際化的商機與挑戰

第 4 章 中國外匯制度的變革與金融帳的開放

有效降低中國外匯存底的方法。理論上，只要外匯市場具備價格韌
性 (flexibility)，央行的外匯存底就不會有過剩的問題。正如前所

述，「十二五規劃綱要」比起「十一五規劃綱要」對於浮動匯率政

策多了「以市場供求為基礎」，外界普遍預期中國央行將讓人民幣
匯率更有彈性，反應市場實際供需情況。

「十一五」期間，人民幣匯率改革正式啟動，改採釘住一籃子

貨幣的管理式浮動匯率政策。雖然人民幣中長期升值趨勢已確立，

但升值幅度仍趕不上經常帳順差擴大速度，導致外匯存底累積出現
失控局面。因此，中國央行於「十二五」期間能否貫徹「以市場供

求為基礎」的政策宣示，值得拭目以待。

3. 逐步實現金融帳可兌換性

解決中國巨額外匯存底的第三種方法便是開放金融帳。儘管
「十一五規劃綱要」中已明白指出實現金融帳可兌換性是「十一

五」期間的重要政策，但因當時中國金融體系體質較差，中國政府

擔心一旦開放資金完全自由進出國境，將造成中國爆發金融危機。
然而，即使中國該不該開放金融帳仍是產官學界爭論所在，一般認

為「十二五」期間初步達成金融帳開放已是勢在必行，理由為 (1)

「十二五規劃綱要」再度重申「逐步實現人民幣資本專案可兌
換」，表示中國政府對此政策的重視程度；(2) 隨著國際化程度加

深，中國政府對於資本管制逐漸力不從心；及 (3) 近來多位中國財
經官員公開表示當前是中國實現金融帳可兌換性的最佳時機，預期

70
中國政府將有近一步動作。

70 例如，中國人民銀行副行長兼國家外匯管理局局長易綱重申「十二五」期間

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