Page 107 - 銀行合併面面觀

第 8 章 合併程序 99

會影響到合併前後的銀行盈餘風險關係，亦即：
a. 若 Cov>0，則 Var (合併後) >Var (加權平均)
b. 若 Cov<0，則 Var (合併後) <Var (加權平均)

此時，對存有負的共變數銀行而言，其合併的效果及

目的之一，即為多角化分散風險。並且，本益比 (合
併後)＜本益比 (加權平均)
c. 若 Cov=0，則 Var (合併後) =Var (加權平均)

因此，在其他條件不變下，本益比 (合併後) =本益
比 (加權平均)

2. 換股比例的導出

銀行合併前後財富水準的變化決定於換股比例高低，在主
併銀行的股價下，被併銀行股東所得到的換股總價值，與換股
比例為正向變動關係；而主併銀行股東在合併後的財產部位則

與換股比例則呈現反向變動關係。這是因為較高的換股比例一
方面將使合併後銀行的流通在外股數增加；他方面，亦使被併

銀行股東在合併後擁有較高比率的持股。
L-G 模型的目的即在找出主併銀行股東所能接受的最大換

股比例以及被併銀行所能接受的最小換股比例，並在此區間中
得出一個合理的協商範圍以使合併參與者均不會蒙受財富的損

失。

（二）實務上方法

實務上，一般銀行併購可分為股份轉換、現金收購或現金與股
份綜合收購與轉換。股份轉換及一般所謂換股，亦即兩家銀行以一

定轉換比例做為相互交換股票之方式。股份轉換其實即為 A 銀行