Page 108 - 銀行合併面面觀

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想收購 B 銀行，A 銀行預定支付予 B 銀行的全部股份，而且 A 銀
行打算支付的對價是股票，而不是現金。

計算銀行合併換股比例的評價方法，依資深國貿行銷實務專家
許和榮先生所著《國貿行銷經營藍圖》乙書對企業併購的股份轉換

評價與轉換要領中提到，實務上換股比例多由轉換雙方採用共同可
接受的評價基礎，設算可能的換股比例區間，在整體衡量銀行雙方
競爭優勢、經營績效、合併綜效及控制權等因素，經雙方充分討

論、溝通及評估後訂定換股比例。而一般併購對企業價值之評估方
法，最常見之評估方法不外有三種，分別是市場法、收入法及成本

法之股份轉換評價，以下分述該三種方法，並比較其優缺點：

1. 市場法

市場法是以銀行業中可比較的銀行或可比較的交易作為衡
量之準繩，亦稱為市場比較法。這種方法的主要立論在於銀行

業之競爭者相互比較，以此評估銀行價值將更具客觀與符合實
際現況。當以市場法評估銀行之價值時，最具挑戰的是可供比

較銀行的選定。一般而論，當評估者就公開市場資訊，取得可
供比較的銀行時，必須對可供比較銀行的規模、獲利能力、業

務架構，甚至是立地條件的比較，以決定最後可供比較的銀
行。

當可供比較的銀行選定後，評估者則需針對應採用哪一個
市場乘數做衡量，如：針對股權之價值，則可以考慮利用本益
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比 (P/E)、股價對銷貨比 (P/S) 或股價對帳面價值比 (P/BV)
做評價：而若想對評估標的銀行做評價，則可選擇利用銀行隱

13 BV：Book Value