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銀行主管專業速成手冊：經營管理策略解析
第 5 節 運用殖利率曲線取利
在債券投資上，可以運用殖利率曲線取利 (Riding on the Yield Curve)。亦
即，在一條殖利率曲線上，買出某一期間的債券，而同時改買另一其間的債
券，從中取利。在一個一個陡峭的殖利率曲線 (Steep Yield Curve) 上，金融
市場上有很多過剩的短期資金，而缺乏長期資金。有長期資金的銀行，可以
利用賣出短期與買入長期來獲取利差。
若是屬於平坦的殖利率曲線，例如美國 2007 年 10 年期利率和 2 年期利
率比率當時接近於 1，那銀行可以賣出長期而改買短期以獲利。這種情勢可能
不久即會改觀，而回復到一般上升的正常或陡峭的殖利率曲線。
至於反向的殖利率曲線，也常在金融市場的某一時間出現，例如再三個
月就是農曆春節，那時資金情勢緊迫，同業拆放利率最高，債券的殖利率也
因之提高，甚至高於四個月或六個月的水準。這時三個月資金寬鬆的銀行，
就可賣出六個月的債券，而改買三個月的債券，享受期間較短，而利率較高
的好處。這種反向的殖利率曲線出現的時間，或許較為短暫，銀行宜及時把
握，以從中取利。
第 6 節 可轉換債券的特色
可轉換公司債 (Convertible Bonds，CB)，簡稱可轉債，係公司為直接向
投資者籌措長期資金的一種金融工具。發行公司依發行時所訂定的發行條
件，定期支付一定的利息予投資者，並附有可轉換為普通股的權利。
可轉債，多數是無擔保發行，也有請銀行保證發行的。依據發行幣別可
分為本土型的 CB，與海外型的 ECB (Euro Convertible Bond)。
一、可轉換普通股的權利
有了轉換權，可轉債的內容就比一般債券豐富，其經營策略也更多樣。
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