Page 364 - 銀行主管專業速成手冊
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銀行主管專業速成手冊:經營管理策略解析
第 5 節 運用殖利率曲線取利
在債券投資上,可以運用殖利率曲線取利 (Riding on the Yield Curve)。亦
即,在一條殖利率曲線上,買出某一期間的債券,而同時改買另一其間的債
券,從中取利。在一個一個陡峭的殖利率曲線 (Steep Yield Curve) 上,金融
市場上有很多過剩的短期資金,而缺乏長期資金。有長期資金的銀行,可以
利用賣出短期與買入長期來獲取利差。
若是屬於平坦的殖利率曲線,例如美國 2007 年 10 年期利率和 2 年期利
率比率當時接近於 1,那銀行可以賣出長期而改買短期以獲利。這種情勢可能
不久即會改觀,而回復到一般上升的正常或陡峭的殖利率曲線。
至於反向的殖利率曲線,也常在金融市場的某一時間出現,例如再三個
月就是農曆春節,那時資金情勢緊迫,同業拆放利率最高,債券的殖利率也
因之提高,甚至高於四個月或六個月的水準。這時三個月資金寬鬆的銀行,
就可賣出六個月的債券,而改買三個月的債券,享受期間較短,而利率較高
的好處。這種反向的殖利率曲線出現的時間,或許較為短暫,銀行宜及時把
握,以從中取利。
第 6 節 可轉換債券的特色
可轉換公司債 (Convertible Bonds,CB),簡稱可轉債,係公司為直接向
投資者籌措長期資金的一種金融工具。發行公司依發行時所訂定的發行條
件,定期支付一定的利息予投資者,並附有可轉換為普通股的權利。
可轉債,多數是無擔保發行,也有請銀行保證發行的。依據發行幣別可
分為本土型的 CB,與海外型的 ECB (Euro Convertible Bond)。
一、可轉換普通股的權利
有了轉換權,可轉債的內容就比一般債券豐富,其經營策略也更多樣。
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