Page 361 - 銀行主管專業速成手冊
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第 22 章 債券投資收益的經營策略
期間結構理論的支配。債券的發行期間愈長,其殖利率愈高。
二、債券價格的高低與未來利率高低成反比
若未來的利率走高,那舊債券的價格將下降。若新發行的利率高於舊債
券的面載利率,那舊債券的售價將低於其面值。
三、期間愈長的債券,受未來利率變動的影響愈大
期間愈長的債券,其受原低利率套牢的期間愈長,故折價的幅度也愈
大。由於債券上的利率是固定的,故只得以債券價格的變動,來補償投資人
的收益。因價格變動所換算來的殖利率,將高於票面利息率,從而使利率變
動前後的總收益相等,那舊債券與新債券的投資誘因才會相等。
四、由債券的售價,可換算其殖利率
例如,有一張 7 年期債券,票面金額 100 萬元,票面利率 5%,半年計息
及付息一次,尚有 2 年到期且到期,且一次還本。
若銀行現在是以 981,414.40 元買入此債券,那其殖利率是多少呢?是大
於票面利率的 5%,還是低呢?
t
現值 (PV) 公式=FV/(1+r) ,FV 為未來值,r 為每期之利率,t 為期數
帶入公式
2
1
3
981,414=25000/(1+r) +25000/(1+r) +25000/(1+r) +(1000000+25000)
4
/(1+r)
求出這等式的殖利率 r。
現在,不必經複雜的計算,利用 Excel Rate 函數可以快速得到 Rate (4
期,25,000 元,981,414 元,1,000,000 元),答案就是 3.00%。殖利率通常以
年利率表示,所以必須乘以 2,以得到年利率為 6%。
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