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銀行主管專業速成手冊：經營管理策略解析

三、可轉債的經營策略

1. 透過放空等值的股票，以抵銷作多的可轉債部位。

不過上述的獲利仍有不確定性，因為股價是隨時在變動的，今天收
盤 55 元，你向公司要求轉換，公司不可能當天給你錢，一般要 5～7 個

工作天，所以為了規避這種不確定性，投資人可以在 55 元時融券放空，

然後向公司要求轉換，待轉換完成取得股票後，再用現股償還的方式解
除融券，這樣就能規避股票價格波動的風險。
但是，在四月或五月股東會時，融券會被要強制回補現股。所以，

那段時間不能放空。等到股東會時間一過，股價可能又下跌了，所以中
間的利差很不容易鎖定。

2. 在櫃台市場隨時買進可轉債

其實，可轉債 (CB) 不一定是在發行時認購，也可在上市後，在
OTC 市場買入那些價格相對被低估的可轉債。

3. 請求發行公司保留一部份額度，讓銀行購買

若新發行的可轉債很難買到，銀行可在保證發行時，或在對大股東
做可轉債的融資時，請求提供一部份額度，讓銀行購買。
在國內，一般可轉債都由公司的原大股東購買，故其可轉價都訂得

比股票現價低很多，故其轉換利益都由大股東享有是故，發行可轉債，
就可將公司近年所賺的錢，轉為個人所有，也沒有內線交易或稅賦的問

題。
再者，因為其融資風險低，故銀行甚至願以其買價的 100%予以融

資，且融資利率有時也低至年利率 1.75%以下，所以發行可轉債是大股
東低成本的賺錢工具。銀行若投資可轉債，也可做為低利率融資的一部

份補償。

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