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銀行主管專業速成手冊：經營管理策略解析
四、實際買進的價格與面值的差額
通常，債券發行後的買賣價格，很少按到期值的金額交易。愈接近到期
日，才有可能以到期的面額交易。
（一）債券的折價與溢價
債券發行後，實際利率的變動，及預期的利率變動，而使其買賣價格與
面值發生差額。這就是所謂的折價 (Discount 或稱貼水)，與溢價 (Premium 或
稱升水)。若買進價格較票面為低，那就是折價，而他所賺到的收益就不只是
票面利率，而是票面利率與折價的總和。反之，若他所買進的價格高於到期
值，那就是溢價，而他實在所賺的利息必須減去溢價，此餘數才是真正的收
益。
債券的收益＝息票利率＋折價
或債券的收益＝息票利率－溢價
市場供求、貨幣政策和財政政策等會影響到債券的價格，從而影響到投
資者的成本。投資成本愈高則收益率愈低，成本愈低則收益率愈高。所以，
投資人除了考慮利率高低外，還須考慮市場供求、貨幣政策和財政政策等因
素對投資收益的影響。
第 3 節 殖利率及其計算
一般債券都有一系列的未來收益，故須以一定的貼現率，來折算現在對
等的收益。這個貼現率就是殖利率 (Yield)。
一、殖利率的高低與期間成正比
通常，債券的殖利率不等於票面利率，但是殖利率的高低依然受到利率
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