Page 247 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 18 章 選股模型的操作參數 237

為探討樣本中包含下市個股與否對大型股的影響，以預估本益
比 (PE) 為選股因子，分別以包含、不包含下市個股兩種方式，分
別對全部股與大型股作模擬，結果如圖 2。可知

圖 2 選股因子 PE 分別以包含、不包含下市個股兩種方式模擬之年化報

酬率

1. 全部股

對全部股而言，「不包含」下市個股大多比「包含」下市個股
者年化報酬率高出約 1 至 2%。

2. 大型股

對大型股而言，PE 選小的投組「不包含」比「包含」下市個

股者年化報酬率高出約 3%。但 PE 選大的投組幾乎無差異，其原
因可能是 PE 大的股票大多是市場投資人看好的股票，加上是大型

股，幾乎不太可能下市，因此包含、不包含下市個股報酬率幾乎無
差異。