Page 245 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 18 章 選股模型的操作參數 235

4. 交易週期之影響

分別以每週、每月、每季、每年一次等四種交易週期模擬。合
理 的 猜 測 是 考慮交易成本下，有一個適中的交易週期其報酬率最

高。

5. 選股比率之影響

分別以 1.25%、2.5%、5%、10%、20%等選股比率模擬。合
理的猜測是有一個較小但並非最小的選股比率其報酬率最高。

6. 操作策略之影響

分別以作多、作空兩種方式模擬。本章之前的回測都採用作多
操作策略。但選股模型不但可以選出好股 (股價低估)，也能選出

壞股 (股價高估)，因此也可配合採用作空操作策略。
本章將探討上述的前五項操作參數，至於操作策略之影響會在
下一章介紹。本章探討的選股因子包括：

1. 股價淨值比 (PB)：其中股價採交易日的最近前一日收盤價，
每股淨值採在交易日前的最新季報值。

2. 預估本益比 (PE)：其中股價採交易日的最近前一日收盤價，
每股盈餘採在交易日前的最新分析師預估盈餘。
3. 股東權益報酬率 (ROE)：採在交易日前的最新季報值。

4. 加權評分多因子模型 (ROE+PB)：採 ROE 與 PB 的權重各 50%。

*
5. 基於季報盈餘的價值成長指標 (GVI)：採參數 =0.06。
n
*
6. 基於預估盈餘的價值成長指標 (GVI)：採參數 =0.25。
n
這本書的貢獻就是幫您做這些費時費力的回測工作。事實上，

我們估計此書所有的參予者合計至少花費了數千小時在回測上。我
們花了四年的時間，動員十幾位研究生，回測了數千次選股模型。