Page 246 - 台灣股市何種選股模型行得通？
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因為每回測一次模型從準備到完成，約需 1 小時，還花了不少時間
在 trial and error 以及整理資料上，因此全部花了數千個小時一點
都不誇張。
18-2 下市個股之影響：「列入」與「不列入」回測
為探討樣本中包含下市個股與否的影響，分別以包含、不包含
下市個股兩種方式模擬，結果如圖 1。可知不包含下市個股大多比
包含下市個股者年化報酬率高出約 1 至 3%。但以 PB 為選股因子
者，差距達 9%，這證明 PB 小的個股確實有較高的下市可能性，
具有較高的風險。
35
30
年化報酬率(%) 20 含下市
25
15
不含下市
10
5
0
ROE PB PE ROE+PB GVI(0.06) GVI(0.25)
選股因子
圖 1 不同的選股因子分別以包含、不包含下市個股兩種方式模擬之年
化報酬率
