Page 150 - 解讀金融業務完全手冊－證券與保險篇

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賣權 P T＝Max (K－S a, 0) (5-6)

其中 S a 為路徑中標的之平均價格，通常採算術平均數；K 為
履約價格。

2. 回顧選擇權 (Lookback Option)

回顧選擇權的履約價格可以依在「回顧期間」(lookback
period) 內所歷經的價格，按契約內容選取對選擇權持有者最有利

的價格來執行，因此又稱為「最有利選擇權」(Most Favorable
Option)。

對買權而言，履約價格愈低，獲利愈大，因此在履約日 (T)
時，買權回顧選擇權之履約價值為：

C T＝Max (S T－S Min ,0) (5-7)
其中 S T 為到期時之市價；S Min 為履約價格。

對賣權而言，履約價格愈高，獲利愈大，因此在履約日 (T)
時，賣權回顧選擇權之履約價值為：

P T＝Max (S Max－S T, 0) (5-8)
其中 S T 為到期時之市價；S Max 為履約價格。

回顧選擇權的履約價格亦可以訂為在「回顧期間」內的平均
價格，如此對選擇權的買賣雙方也頗為公平，而平均價格可以是
幾何 平均 (geometric mean) ，也可以 是算 術平 均 (arithmetic

mean)。
C T＝Max (S T－S a, 0) (5-9)

P T＝Max (S a－S T, 0) (5-10)
其中 S a 為路徑中標的之平均價格。