Page 146 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

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選擇權的買賣是投資人依據對市場未來的看法，透過買進

買權、賣出買權、買進賣權及賣出賣權等部位來執行交易工
作。此外，亦可藉由更多的交易策略如價差或混合交易的方

式，在不同履約價格或到期時間，透過選擇權的交易參與市場
交易；投資人也可利用現貨、期貨與選擇權三者間的價格關

係，做更複雜的交易組合。在市場上，常有投資人自行發展許
多簡單的投機式交易原則，無論先買進後賣出的交易、先賣出

後買進的交易或買賣後持有至到期結算，個別投資人會根據不
同的買賣目的與交易判斷進出市場，諸如：
1. 有些投資人只在結算前兩天參與交易，因為時間價值較

低使得選擇權價格相對便宜，因此，以小搏大的槓桿倍
數較高。

2. 有些投資人只買價外選擇權，因為沒有內含價值使得選
擇權相對便宜，因此，以小搏大的槓桿倍數較高。

3. 有些投資人只買價內選擇權，因選擇權具有履約價值所
以價格較高，而投資人亦將價內選擇權以類似期貨的形

式持有，但卻沒有繳交期貨追繳保證金的壓力。
4. 有些投資人永遠只做買方，以付出的權利金做為最大的

損失上限，但由於選擇權買方獲利來自於市場大漲或大
跌的狀況，因此獲利機率也相對較低。

5. 有些投資人永遠只做賣方，以賺取權利金中的時間價
值，雖然獲利的機率較高，但有可能產生幅度較大且較
難以預料的虧損金額，同時，其承受風險的能力要高於

選擇權買方。