Page 143 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

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五、影響選擇權價值的因素

一般而言，除消息面或特定事件外，在選擇權理論評價模

型中，影響選擇權價值高低的因素為：

1. 標的資產價格

根據選擇權買權賣權的契約意義與到期報酬及標的資產價

格關係，當標的資產價格愈高，則買權的價值也愈高；相對
地，當標的資產價格愈高，則賣權的價值愈低。

2. 履約價格

買進買權的損益兩平點為標的資產價格等於履約價格及權

利金之合計數，當履約價格愈高，則買進買權的損益兩平點愈
高，因此買權的價值愈低；相對地，依據賣權與買權評價定理

-T
P＝C－S＋K(1＋r) ，則當履約價格愈高，賣權的價值也愈高。
3. 標的資產價格的波動率

當標的資產價格的波動率愈高，則買權或賣權的價值將增

加。當標的資產的波動率愈高時，表示在未來的一段期間內，
大幅上漲或下跌的機會將變大，而使選擇權的價值增加。

4. 選擇權距離到期日的時間

當選擇權距離到期日的時間愈長，則無論買權或賣權的價
值都將增加，亦表示未來無論上漲或下跌，由於時間較久使得
發生的程度與機會都將變大，因此選擇權的價值會增加。