Page 112 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

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圖 6-3 買進賣權到期報酬與標的資產價格關係

（四）賣出賣權 (Short Put)

賣出賣權的投資人為選擇權賣方，收取權利金後承擔履約
的義務，並期望未來標的資產上漲或不會大幅度下跌。若持有

至到期日，賣出賣權的交易損益兩平點為標的資產價格達到履
約價格減去所收取的權利金，若標的資產價格超過損益兩平點
後持續下跌則損失的空間將無限大。另若到期時標的資產價格

高於履約價格則賺取全部的權利金；到期時標的資產價格低於
履約價格，但幅度仍不及所收取的權利金，則仍舊賺取小於權

利金的部分獲利。因此，賣出賣權的到期報酬也可以表示為［
權利金－MAX (K－S,0)］，其中 S 為標的資產價格，K 為履

約價格。