Page 116 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

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選擇權的標的資產直接報價；例如以一年為期的選擇權契約，

連結標的資產每月的第二個交易日收盤價取樣，並計算各取樣
價格的平均值代表選擇權之標的資產價格。因此，平均式選擇

權的持有至到期報酬也可表示為：

買進買權 ［MAX (S A－K,0)－權利金］

賣出買權 ［權利金－MAX (S A－K,0)］
買進賣權 ［MAX (K－S A,0)－權利金］

賣出賣權 ［權利金－MAX (K－S A,0)］

其中，S A 為標的資產每個週期取樣價格的平均值，K 為履

約價格。另外值得注意的是，平均式選擇權參考的標的資產價
格係採週期取樣的平均值。因此，當介於兩個特定取樣週期之

間時，選擇權交易人並沒有類似的標的資產價格資訊可供參
考，而必須等待下一個取樣時間。

（二）界限式選擇權

基本上，界限式選擇權 (Barrier Options)與傳統選擇權相
近，但當標的資產價格向上 (Up) 或向下 (Down) 觸及或穿越

一個預設的關卡價格時，選擇權契約的權利條件便因此提前失
效 (Knock-out) 或生效 (Knock-in)。由於界限式選擇權同樣有

買權與賣權的區別，再加上契約規格定義的標的資產價格向上
或向下的變動與觸及失效或生效條件。一般界限式選擇權可區

分為八種條件組合類型，包含：