Page 110 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

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於權利金的部分損失。因此買進買權的到期報酬也可以表示為

［MAX (S-K,0)－權利金］，其中 S 為標的資產價格，K 為履
約價格。

圖 6-1 買進買權到期報酬與標的資產價格關係

（二）賣出買權 (Short Call)

賣出買權的投資人為選擇權賣方，收取權利金後承擔履約

的義務，並期望未來標的資產下跌或不會大幅度上漲。若持有
至到期日，賣出買權的交易損益兩平點為標的資產價格達到履

約價格再加上所收取的權利金，若標的資產價格超過損益兩平
點後持續上漲則損失的空間將無限大。另若到期時標的資產價

格低於履約價格則賺取全部的權利金；到期時標的資產價格高
於履約價格，但幅度仍不及所收取的權利金，則仍能賺取小於
權利金的部分獲利。因此，賣出買權的到期報酬也可以表示為