Page 77 - 財務危機預警必修八堂課

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(簡稱 T 公司) 與表 4-5 力 X (簡稱 L 公司) 兩家掛牌公司年報中的
比率分析表為範本。分析步驟如下：

1. 首先注意的是，比率揭露有五個年度且財報三表皆包括，這與筆
者前述不謀而合，其次瞭解比率的計算公式。

2. 將六大比率項目分成安全性、獲利性與流動性等三類指標。安全

性包括財務結構、償債能力；獲利性包括獲利能力、槓桿度；流
動性則有經營能力、現金流量等項目。
3. 化繁為簡，筆者建議先從六大比率項目分析這八個比率 (詳表 4-

6)，若要深入再研究其他比率。

掌握前述分析步驟，再來是分析要領，通常是先解讀獲利性指

標，其次是流動性，再次是安全性。透過分析我們可抓到它們的產
業屬性及績效好壞，相關的重點整理如下：

1. 獲利性指標：從歷年每股盈餘 (EPS) 與股東權益報酬率 (ROE)，
兩家公司的優劣立即分曉。T 公司每年出色的 EPS 將嘉惠所有比

率項目，反觀 L 公司 EPS 則盈虧波動激烈相當難看。由這可解
讀經營團隊的能力及產品受制外部環境的壓力，顯然地兩家公司

的經營績效差很大。
2. 流動性指標：我們看收現天數、銷 (售) 貨天數及現金流量比率

三項比率，兩家公司的收現天數都很低，推測上游公司方有可能

(註：參考固定資產周轉率就更確定)，L 公司的獲利差但收現天
數低於 T 公司頗不尋常，應該與需金孔急有關。在銷貨天數方
面，T 公司表現較 L 公司好，而現金流量比率表達營業現金流量

對流動負債的支應能力；毫無疑問，T 公司的獲利與營業現金流