Page 72 - 財務危機預警必修八堂課

62

說明哪家公司已經危機下市。筆者並補充以下背景資料：

1. 這兩家公司創立至今皆逾 40 年，上市掛牌則超過 30 年。

2. 它們主要產品幾乎相同，皆屬終端民生消費必需品，且都屬同一
類股票。

3. 它們的董監大股東過往尚屬厚道，為殷實負責的企業家，其中一
家是家族事業，另一家則是三大家族和睦共治。

4. 在它們上市掛牌後一段長久時間，經營績效曾經輝煌過。

5. 2008 年 7 月其中一家公司被變更交易後 (即全額交割股)，很快
地在當年 9 月即被主管機關批核下市。

在同學作答之際，筆者特別強調以財務比率進行危機偵測的
「二不二要」原則，此四大原則是：

1. 不能僅以單一年度或兩個年度比率為滿足，應該三至五個年度為

佳，如此才能看到長期趨勢變化。
2. 不能僅以某個報表 (B/S、I/S、C/F) 作分析，必須綜合三大報表

的各項財務比率分析才能看到全貌。
3. 要瞭解企業的產品與產業位置才不會被比率誤導。

4. 要和同業作同期間比較才不致老王賣瓜，也才知道自己美不美或
值多少。

同時為說明財務分析不能以偏概全，必須以點線面綜合考量，

筆者特提供表 4-1-1 至表 4-1-4 案例先和學員研習。筆者將這家掛
牌公司四個年度來的財務比率分布變化情形逐表解析，讓學員瞭解

財務指標 (比率) 分析的迷惘與奧妙，並驗證二不二要的分析原則。
這家公司名稱為由田新技 (代碼 3455)，於 2007 年底上櫃掛牌，主