Page 70 - 財務危機預警必修八堂課

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確實經過大家的意見彙總後，好公司的樣子隱約浮現，筆者充

分認同大家的觀點，不過其中有三點內容必須再釐清以臻完善。筆
者問到，是否有誰可以自告奮勇說明。

有位女學員說，「第 11 點本益比低的公司」個人不完全認為
是好公司，因為若是好公司即表示公司經常有賺錢，股價不太可能

被董監大股東或是投資人遺忘，如果公司大小股東可以忍受長期低
本益比，可能表示股票爹不疼娘不愛，公司應有難言之隱。筆者同

意這位學員的看法，並補充說：「低本益比表示公司有賺錢但股價
不領情且相對地低，此意味著盈餘品質不佳 (註：盈餘來自本業者

少)、市場不認同公司的資產品質 (註：存在虛盈實虧問題)、公司

產品過度成熟且股票很分散及大股東愛炒股與民爭利，致不願追逐
價位。」筆者另做補充：「如果一家公司的淨值報酬率如您們第 13
點所述，在環境不佳系統風險衝擊下造成低本益比，這反而是好公

司遇上低價位，是很棒的投資點。」

另外一位男學員則質疑「第 7 點負債比率高」的問題，他不認
為好公司的負債比率一定要低於 50%。他說：「曾看過統一超商

(代碼 2912) 報表，好像負債比率超過 60%，但公司每年都賺錢且
好像沒融資借款，負債都是來自供應商的應付款項。」筆者也完全

認同他的看法，並強調有本事賺本業盈餘者並不擔心負債比率高過
50% (金融業例外)。例如台塑與遠東集團長年以來都是靠金融借款

當它們的第二資本，因為經營者誠信且年年有盈餘，所以造成良性
循環，甚至美國的 IBM 公司它的負債比率逾 80%，但年年盈餘能

力足讓金融機構或債權人放心。至於同學說的統一超商連鎖業案
例，更是強勢舉債經營的證明，一項事業能夠做到行業龍頭，就有