Page 71 - 財務危機預警必修八堂課

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可能賒短貸長，取得更長更多的信用，即營運資金充裕，毋須金融
借款。

至於第三點的疑慮，由於時間關係，筆者直接告訴學員是「第
8 點的喜歡股票股利」。通常，大額股票股利是經營者創造 EPS 的

沉重負擔，除非有能力維持積極高速的盈餘成長能力，否則參考聯
發科 (2454) 或台塑 (1301) 公司的平衡股利原則是穩當的，聯電

(2303) 當年高額股票股利，造成多年來必須動用大量資金實施庫藏
股及大額減資 (註：2007 年 573 億元現金減資退回股東)。所以，

好公司在考量股利發放時會審時度勢，在有所為中兼顧有所不為。

兩家老牌公司的財報秘密

有次財報投資課程筆者舉例問學員，假設有四個人，他們個別

只專精在人物觀察與公關 (A)、產業生態研究 (B)、股票技術分析

(C) 及財報資訊分析 (D)。換言之，只懂得其中一門其他三門則較
模糊，請問這四位大哥在投資股票時，哪位比較不易碰到危機公

司？統計結果以 C 最多、D 次之、B 最少，筆者說正常情況答案應
該是 D，因為 C 是以價量型態為基礎，看不到公司實體績效且短線

進出頻繁容易誤判；B 是能夠掌握產業技術與趨勢變化，但無法深
入判斷個別公司營運概況；A 則容易陷入利益與情感的迷思，而對

公司經營績效與財務狀況一知半解；相對地，把握財報三表中的危
機預警分析要領，可以明辨公司優劣且趨吉避凶。

接著，筆者提供了兩張 A 公司 (表 4-2) 與 B 公司 (表 4-3) 的三
大報表重要數據，請學員試著分析回答這兩家公司的財報數字，並