Page 57 - 財務危機預警必修八堂課

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有關金融負債的結構特別要交代，即不能因短期金融負債利率
低就特別依賴它，如果長短期融資不對稱很容易發生停滯型的財務

危機。基本上，短期融資像是血壓中的舒張壓 (註：量血壓時較低
的數字，代表心臟不收縮時的壓力)，長期金融負債則似收縮壓

(註：指心臟收縮時，將血液打到血管的壓力)，通常舒張壓的偏高
較收縮壓來得風險大。這就好像短期融資有壓迫性的到期還款壓

力。尤其是資本市場募集的應付公司債與可轉債 (CB)，如果沒有
及早因應，很可能對財務安全構成威脅，除了產生股價崩盤的失序

效應，也會被打入變更交易。如表 3-7，讓我們看看三種危機型態
的下市公司，它們在財務危機發生前三年的短期金融負債概況，即

能明白短債壓力。

表 3-7 危機公司短期金融負債比較表

單位：新臺幣億元、%
華 X 公司 (紡織類) 太 X 公司 (電線電纜) 長 X 公司 (營建類)
項目/
－衰退型 －破壞型 －停滯型
公司
前 1 年 前 2 年 前 3 年 前 1 年 前 2 年 前 3 年 前 1 年 前 2 年 前 3 年
短債 101.9 119.4 144.6 153.7 190.6 244.2 187.1 185.9 195.7
負債比 85.7 61.6 59.2 94.9 52.4 52.5 78.1 67.6 56.8
淨利 -150.9 -42.6 -0.9 -236.8 -56.2 6.8 -55.9 -68.9 18.4

註：短債包括短期借款、應付票券、一年到期長期負債。
資料來源：各公司年報。