Page 56 - 財務危機預警必修八堂課

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通常，掛牌公司發生財務危機後，在財報的 BS 上總會看到債
台高築的窘境，進而出現負債與股東權益的不協調，亦即負債比率

(負債/總資產) 很高。如果反問負債比率很高如危機公司模樣，是
否就有危機狀況？請注意，答案是不一定。例如，金融業的負債比

率較其他行業都低，但大部分活得很好，這是行業特性。其次，有
種負債很大存在於製造服務業但它們活得更好，怎麼說呢？原因是

負債內容與危機公司完全不同，這些公司的負債主要是營業發生的
應付款項，金融負債很小甚至沒有。例如，前面表 3-2 的宏達電

(2498) 它的負債比率為 59.4%，算高的水平，但並無長短期金融負
債，負債主要是由營運發生取得信用的應付款項，占總資產比率高

達 32.5%，與給付信用的應收款項 34.4%相差無幾。由此觀之，非

金融業的行業公司只要具備下列因素，就不必擔心它的負債比率超
逾 50%。

1. 位居產業龍頭地位的優勢。
2. 營運面有業務規模效應。

3. 持續擁有優良績效與現金流量。

反之，若沒有前述三點優勢且負債結構是金融負債居多，這些
公司若存在著下列財報問題，能否歲歲平安就令人擔心。

1. 各年度經常出現虧損。
2. 營業淨現金流量經常小於損益表上的稅後淨利。

3. 營業現金流量經常無法支應到期債務和其利息費用，必須仰賴投
資活動與融資活動的現金流入。

4. 負債比率逐漸上升且高於上市公司同業或整體之平均水平。