Page 52 - 財務危機預警必修八堂課

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長期股權投資是否長長久久？

臺灣股市有許多老牌但績優的集團掛牌公司，在實業界最富盛
名的兩大集團應該屬台塑與遠東集團。它們與 90 年代以來欣欣向

榮的電子大型公司最大的差異即是擁有高持股率的控制股東，所以

台塑集團多年以後還是王家班，遠東則是徐家班。相對地，由台塑
或遠東集團轉投資枝繁葉茂的子 (孫) 公司則會存在著香火的傳承關

係，這種香火傳承重點不在母公司百分百完全控制子公司，而是母
公司的控制股東能否牢牢掌握著不被侵犯的高持股率。

長期股權投資在 BS 是屬非流動資產的一環，在財報上它的基
本屬性有：

1. 在企業年輕成長期，金額小且占總資產比重低；在壯年成熟期則
金額大，占總資產比重會很高。
2. 它是現金流出大於流入的重要資產。

3. 存在著大而不專、大而不明與大而無權的潛在資產弱勢。

4. 容易成為心術不正老闆循私掏空或操縱損益的標的。
5. 母以子為貴，可能成為母公司獲利或解危的金雞母。

因為有上述屬性，所以這項資產經常成為危機公司落難前邪惡

老闆的肥肉。記得有家風流倜儻的下市公司老闆，2003 年他公司
(註：太 X 公司) 的長期股權投資硬是被簽證會計師認列了 278.8 億

元的投資損失，之後就成全額交割股票，隔年 4 月被批核下市。資
產變質不可能在短期實現，就像危機公司成形需要時間醞釀。筆者

觀察許多下市公司，這項資產真的是這些惡質老闆的金庫，尤其子
公司在海外更是他們的快樂天堂。另外，可想而知，這些危機公司