Page 49 - 財務危機預警必修八堂課

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哪些公司打交道。簡言之，就是提供食衣住行育樂的終端行業存在
此有利模式。

不過有種行業它的存貨周轉天數卻是無法避免得長，卻能活得
很好很賺錢，這種營業模式當然比較少，如財務良好的建商養土地

蓋樓，土地是存貨周轉天數很長。另外製造烈酒的知名酒廠，如金
門高粱與大陸貴州茅台等，它們的周轉天數甚至超過 1,000 天。

對於無法享受前述營運模式的製造業而言，如何管控這兩項資
產讓它們循環有序且周轉靈活，就變得格外重要。它們的壓力測試

可以採取以下步驟進行：

1. 跨年度檢查應收款項和存貨的年度成長幅度，是否大於銷貨收入

及銷貨成本的成長幅度。如果是，代表兩項資產存在呆帳與減損
風險，必須深入追蹤周轉天數與資產品質。

2. 連續二個年度以上這兩項資產合計數已超過總資產比重 60%。如
果是，應該觀察營業性質、獲利能力、償債能力、周轉天數及第

一項狀況，以確定資產品質的良窳。若是收現天數約在 120 天的
電子二軍公司，其獲利尚可，也沒壞帳且財務運行良好，即使有

本條狀況也應屬安全。
3. 作 3 至 5 年收現與售貨天數分析。若出現大幅成長趨勢且周轉天

數有逾 150 天以上 (指應收款項)，其中隱藏的問題肯定很嚴重，
不能等閒視之。

根據筆者的研究，三種危機型態中的停滯型與破壞型經常擋不
住壓力測試，如表 3-5 與表 3-6 發生於 2004 年及 2008 年台股兩家

假帳與掏空的下市公司，比較它們的銷貨、應收款項及收現天數
後，即能找到弊端。